——以A通讯公司为例
摘 要：随着我国的经济发展模式从高速发展转向高质量发展，对企业的发展提出了新的要求。在通信领域，华为公司的5G技术领先全球，使得我国的通信业跻身世界前列。但是随着竞争环境的变化，企业发展面临新的外部环境和内部竞争力的考验。本文以A通讯公司为例，通过2018—2022年财报及其他相关资料分析其发展过程中存在的问题，并给出解决措施，以期促进其长期发展，并为情况类似的企业提供理论参考。
关键词：通信行业；政策风口；发展方向
一、通信行业外部环境
（一）行业背景
据统计，截至2022年底，我国累计建成并开通5G基站总量占全球60%以上，且已建立全球最大的5G网络和用户集群。2022年，我国的5G信号网络已经基本实现城乡室外连接覆盖，而室内覆盖和专网应用则成为中国5G发展新的方向。2023年1月，中国信息通信研究院发布《中国5G发展和经济社会影响白皮书（2022年）》，报告指出5G带动经济增长约4.8万亿，5G赋能各行业高质量发展作用持续增强。
目前，5G商用牌照落地已接近五年，我国对于5G基础设施的投资已经过了巅峰期，美国亦然如此，中美两国对于5G的投资进度正在逐步放缓，势必对产业链上下游产生深刻影响。亚信科技CTO在世界人工智能大会期间接受第一财经采访时表示，未来5G基站的布局将逐步转入优化完善阶段，从大规模宏基站布局转向用小基站对信号死角进行优化。
（二）国家政策
为表明对通信行业发展的重视，我国从2013年开始发布一系列通信战略及实施计划。如今我国已全面进入数字经济时代，且通信行业作为数字经济的基础，在我国的国民经济发展中具有相当重要的作用。2021年11月，《“十四五”信息通信行业发展规划》明确提出，到2025年，我国通信行业将进一步发展，对于数量与质量都有更高的要求。总的来说，企业数字转型对于通信行业来说是一个巨大的发展空间。
2023年1月，全国工业和信息化工作会议在北京召开，会议提出，2023年重点工作之一是要加快信息通信业发展，并提出“加快5G和千兆光网建设”“全面推进6G技术研发”；同时，要加强完善工业互联网技术体系、标准体系、应用体系，推进5G行业虚拟专网建设。2023年2月，国家发展改革委正式下达2023年中央预算内投资计划，支持首批11个中西部和东北地区省份超过100个中小城市，加快推进5G和千兆光网等基础网络建设。
二、A通讯公司发展状况
（一）公司概况
1.公司介绍。A通讯股份有限公司1992年成立于广东省中山市，并于2016年在深交所主板上市。目前主要从事通信天线及射频产品的研发、生产、销售和服务业务。目前已有3个生产基地（中山、武汉、印度）、4个境外分公司及5个全资子公司，具备强大的全球生产、供货能力。参考2023年6月30日报告期的二级行业分类通信——通信设备企业排名来看，A通讯公司的产业规模在行业中排名中上。
2.公司发展战略。公司整体战略在于聚焦主航道，着力提高基站天线领域的市场占有率，通过研发创新、品牌升级和精准客户服务，在五年内进入行业前三。在天线业务方面，未来2~3年，公司将致力于研发生产下一代高效率高性能基站天线技术和产品。同时投入研发卫星通信相关自适应天线并布局6G天线技术预研。加强对5G新一代通信天馈系统的研发投入，使公司在未来5G时代的通信天线及射频器件的研发生产能力保持行业领先。
3.近五年公司整体发展状况。（1）经营情况。A通讯公司近五年的平均资产总额为33.1亿元，且呈现逐年递增的态势，但这并没有带来营业总收入的增加（近五年依次分别为12.7亿元、16.4亿元、15.1亿元、13.9亿元和14亿元），从净利润 （近五年依次分别为0.5亿元、0.3亿元、0.8亿元、0.4亿元和0.8亿元）和经营现金净流量（近五年依次分别为0.2亿元、1.6亿元、0.8亿元、1.7亿元和0.8亿元）来看，2018—2022年一直保持正值，这说明企业具备一定的盈利能力；从股权结构来看，2018—2022年，A通讯公司占比5%以上的两位持股人始终没有变化，并且达到控股标准。此外，每年有稳定的现金股利发放，表明A通讯公司近年发展较为稳定。（2）资本资产结构。从资本结构来看，A通讯公司近五年的流动负债/（负债+所有者权益）平均值为27%，（非流动负债+所有者权益）/（负债+所有者权益）平均值为72%，且长期资本比例在缓慢增加；从资产结构来看，A通讯公司近五年的流动资产占总资产的比例为80%左右，可见A通讯公司财务风险小且应对风险的能力强，主要靠其轻资产来运营。
（二）项目分析及现存的问题
从宏观角度来看，A通讯公司近五年的发展并没有存在明显的缺陷。本文将对比分析A通讯公司与行业龙头及行业均值的偿债、盈利、营运、发展能力，探究A通讯公司存在的不足。
1.偿债能力。从资产负债表看A通讯公司存在大量的现金性资产，这导致（现金+交易性金融资产）/负债总额近五年平均值为1.5亿元，远远高于同时期龙头企业的0.4亿元。虽然这保障了企业很强的应对风险的能力，但是过高的能力也能表明A通讯公司对这部分资产运用的效率不高。
2.盈利能力。本文选择了毛利率、核心利润率以及净资产收益率来综合反映公司的盈利能力，其目的是首先查看A通讯公司所生产品在同业中的竞争力，然后看产品的营收能力，最后分析该企业自有资产的盈利能力。
A通讯公司近五年的毛利率从27.8%下降到20.4%，稍高于行业平均值，但仍与龙头企业有明显差距（龙头企业近五年数据基本在35%），表明A通讯公司在产品市场中的竞争能力不强；与此同时，近五年A通讯公司存货周转率平均值为2.4，略高于龙头企业，表明A通讯公司存货流动性强；但从应收账款周转率来看，A通讯公司近五年平均为2.5，距行业均值3.8、龙头企业平均值5.5有较大差距，可见A通讯公司收款速度较慢；通过计算应收账款占总资产的比例，发现A通讯公司近五年数据从21%下降到14%，多数情况下仍比同时期的龙头企业高出4~5个百多分点，可见产品为A通讯公司带来利润的能力在下降。
通过核心利润率来看，A通讯公司近五年年平均值为2，龙头企业为4.5，具有不小的差距，且A通讯公司呈现一种下降的趋势，可见A通讯公司在主营成本之外其他的成本控制也不够好，它的主营业务带来的利润比例不高。从净资产收益率（扣费）来看，A通讯公司近五年平均为0.62%，整体较平稳，但一直远低于行业均值5%，且与龙头企业有着明显的差距，尽管龙头企业2018—2020年低于行业平均值，但整体发展态势是向好的，表明A通讯公司对自身资产的利用效率不高。
综上所述，A通讯公司盈利能力较弱，自身造血能力不足。因此，本文结合近五年利润表、损益表对A通讯公司的利润来源、利润质量做一个分析，发现近五年A通讯公司净利润中有很大一部分比例来源于非经常性损益，通过损益表查看几乎是政府补助和投资收益，扣除非经常性损益后净利润只有原来的43.5%、24.2%、43.2%、6.8%以及28.4%，表明A通讯公司利润质量拥有很大的进步空间。
3.问题所在。通过上述分析，可以发现A通讯公司的资本结构与资产结构不存在明显缺陷，且资金实力雄厚，甚至在偿债能力上超越行业龙头；但自身的盈利能力严重不足，通过计算发现A通讯公司营业收入年复合增长率仅为2.7%，毛利润复合增长率为-5%、扣除非经常性损益的净利润年复合增长率1.1%，净资产增长率不超过2%，远远低于龙头企业（平均值27%），它的增长似乎停滞不前；再者发现账面存在大量的货币资金没有投入到购买设备、扩展市场等企业运营中，而是用于购买理财，获取投资收益（其中2022年最高，投资性资产占到了总资产的34.4%）。
那么，究竟是什么原因造成这一结果，本文结合通信时代的发展（3G—5G）历程和特征与公司财务数据做了一个调查，分析如下：
根据通信发展的阶段不同，将A通讯公司的发展阶段划分为3G时代（2009—2012年）、4G时代（2013—2018年）和5G时代（2019年至今）。通过研究分析2009—2022年A通讯公司的资产规模、营业收入、毛利率等数据，发现在3G和4G时代，A通讯公司发展势头良好。其中在3G时代A通讯公司的总资产复合增长率为8.6%，营业收入复合增长率12%，在4G时代其总资产复合增长率24%，营业收入复合增长率15.78%。由此可见，在3G和4G时代，A通讯公司都保持着较高的毛利率水平和较高的增长率，这说明在3G和4G时代，A通讯公司的产品在市场上有着较高的竞争力；然而，在5G时代资产增长营业收入增长都出现停滞，其主要原因在于，公司错误地判断行业发展形势，出现战略决策失误，在5G相关项目的研发的投入过于保守，以至错失良机，分析如下：
受行业技术变化尤其是5G技术发展以及公司供应商和客户新要求的影响，基站天线产品扩产项目和射频器件产品建设项目受到影响（这也是A通讯公司产品盈利的主要来源，近五年A通讯公司通信天线及射频器件营业收入占总收入基本在84%以上），虽然公司务实推进项目建设，但基于谨慎原则，从A通讯公司招股书中承诺投资项目和超募资金投向来看，除前期对一些相对落后的设备进行升级改造且没有达到规模效应外，2019年实际使用募集资金的比例较小，投资进度仅为7.3%；接下来，由于受到全球经济增速放缓的影响，A通讯公司为节省成本以及使用资金的自由度来考虑决定使用自有资金进行投资；虽然在2022年资金募集完成，但由于宏观经济的下滑和通信行业产品的长周期，它的发展未能赶上预期进度，因此目前未能产生明显的效益。由此可见，A通讯公司出现经营困境的主要原因在于没有准确认识到外部竞争环境的变化，而且未能据此做出积极的应对措施，主要靠收缩战略来被动应对，以至于使其自身产品缺乏竞争力，资金运用效率低下，最终导致其长期发展受阻。
三、对策与建议
根据A通讯公司近年的状况及财务分析，本文给出以下建议：
（一）保持对5G技术的升级改造
目前5G仍是市场的主流，A通讯公司所需要做的就是守住市场份额、优质客户等，避免遭到竞争对手的侵占，但这需要提升其产品竞争力，因此保持对5G技术的升级改造对于A通讯公司来说是非常重要的。
（二）加大对6G技术的开发
从内部环境上看，目前A通讯公司具有大量的现金资产、资本公积、未分配利润可用于企业发展；从外部环境来看，国外基站的铺设较为缓慢，所以仍具有大量市场空间，加之我国政策对于通信行业的支持，下一个阶段对于A通讯公司来说将是一个快速发展的黄金时期。
（三）加强对闲置资金的管理
目前，A通信公司的现金资产除了一部分用于投资外，另有一大部分资金处于闲置状态。虽然这部分流动资产为A通讯公司带来了充足的偿债能力，但从A通讯公司近几年的实际情况来看，将这部分闲置的资金用于6G研发，可以促使企业未来有更好的发展前景，并在产业升级、提高生产效率、降低其成本方面对于企业的长远发展更有价值。
（四）加强对应收账款管理
A通讯公司有着大量的应收账款且收账期较长，这不仅增加了机会成本，也会产生大量无法收回的坏账。如果将这部分成本用于公司发展，将会为企业带来更高的收益。
四、结束语
随着经济增长进入新常态以及通信技术更新换代的加速，我国通信行业的竞争环境发生了巨大的变化，企业发展面临新的外部环境和内部竞争力的考验。企业在经营发展过程中要时刻关注国家政策的导向，结合自身情况，发现发展中可能存在的问题并及时解决，进而抓住关键发展时机，这对于企业可持续的快速发展尤为重要。
（文 / 杨亚伟）
（作者单位：新疆财经大学会计学院）
参考文献
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[2]张茂杰.贵州茅台财务报表分析及发展对策建议——基于2016-2020年度财报[J].中国总会计师, 2021(09):58-61.
[3]张志华,郭晓明.关于5G移动通信的关键技术与发展趋势探析[J].数字通信世界,2021(09):159-160.
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